安泰证券光大期货：7月4日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走弱，下跌0.58%至9951.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.27%至80540元/吨；现货进口维系亏损态势。宏观方面，美国6月非农就业人口增加 14.7万人，预期 10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人；失业率 4.1%，低于预期 4.3%和前值 4.2%。美国就业增长连续第四个月超出预期，失业率进一步下降，这可能进一步降低了美联储于7月提前降息的可能性。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6和5月前值49.9。美国总统特朗普力推的大漂亮”法案，大规模减税与支出法案再次以微弱优势在众议院的表决中得到通过。库存方面，LME库存增加1075吨至94325吨；Comex铜库存增加7060吨至200448吨；SMM周四统计全国主流地区铜库存较周一增加0.57万吨至13.18万吨，较上周四增加0.17万吨。需求方面，淡季下，终端采购积极性下降。LME库存出现增加，表明国内开始反哺海外库存，关注增量的变化，而国内库存也出现一定累库，基本面的潜在变化使得铜价上行缺乏产业支撑。但中美互动预期和国内反内卷竞争政策预期同时影响市场，主动做空积极性有限，铜价可能维系震荡偏强运行，但上行空间有限。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.1%报15355美元/吨安泰证券，沪镍涨0.86%报122540元/吨。库存方面，昨日LME库存减少474吨至203628吨，国内 SHFE 仓单减少72吨至21065吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，菲律宾部分镍矿升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，镍铁价格重心下移，成本支撑下移，供应端有一定减产调节市场供需平衡，周度全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.68万吨，周环比下降0.20%，但整体库存压力仍然较大。新能源方面，硫酸镍供需双弱，价格走弱。一级镍，周度国内库存小幅去库。镍矿消息面扰动再度袭来，但对市场影响不大，前期价格超跌配合市场情绪回暖，短期出现一定修复，但上方空间较为有限，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3040元/吨，跌幅0.07%，持仓增仓2813手至28.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2508收于20650元/吨，跌幅0.17%。持仓减仓3037手至27.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19925元/吨，跌幅0.05%，持仓减仓2手至9365手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3112元/吨。铝锭现货升水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至20790元/吨，对无锡A00贴水60元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调30-50元/吨，铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调33元/吨。氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主。电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈，宏观风险计价加码，警惕波动风险。废铝成本支撑仍在，铝合金持续关注滚动做多AD-AL价差机会。

　　工业硅&多晶硅：

　　3日多晶硅震荡偏强，主力2508收于35050元/吨，日内涨幅2.14%，持仓减仓18097手至76908手；SMM多晶硅N型硅料价格涨至36000元/吨，最低交割品N型硅料价格涨至36000元/吨，现货对主力升水持稳在950元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2509收于8010元/吨，日内跌幅0.93%，持仓减仓5521手至38.1万手。百川工业硅现货参考价8738元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格涨至8150元/吨，现货升水扩至165元/吨。行业最新会议针对防止行业“内卷式”恶性竞争提出更多要求，多晶硅限产落地有望提速。此前新疆工业硅大厂出现大规模减产消息，工业硅带动多晶硅向上反弹，多晶硅前期超跌下修复力强于工业硅。近期多晶硅行业消息频发，交易逻辑逐步转换至多晶硅领涨工业硅。当前库存高压情况未解，双硅基本面暂未出现实际性改善，消息影响盘面波动率上升。建议投资者谨慎为上，持续关注双硅比价、跟踪库存拐点与政策动向。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨0.91%至64080元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨450元/吨至62100元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨450元/吨至60500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至57620元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少300吨至22880吨。供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。

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